满满干货（聚乙烯 | 低利润下的高产量）

原标题：聚乙烯 | 低利润下的高产量

【导语】：聚乙烯作为化工产业链偏终端的产品，处于利润传导的后端，其利润受成本端影响较大。从2022年一季度起，成本端涨幅明显，聚乙烯也就成为了低利润的常客。然而低利润却伴随了高产量，我们来一探究竟。

从存量到增量：先从现象开始看起，都说近端国产供应压力偏大。当然，这在很大程度上是新装置投产贡献出来的。其实年前就已经没有太多的检修装置，彼时更多的压力来自于存量供应。对于华南两套大装置的投产，市场其实早有预期。但装置真正落地之后，对于产量的贡献依旧不少。从数据的角度，结结实实的感受到产能落地后的力量。

图1 2021-2023年聚乙烯产量对比图

好在两套大装置依靠优越的地理位置，并不会把全部产品投入国产市场的洪流。尤其是海南炼化依靠保税区，加之其便利的海运优势，可以更方便的把货源输出到国外市场。为聚乙烯走出国门又迈出了坚实的一步。

现象已经表明，其产量更多的来自于增量供应。那我们把目光聚焦回存量供应。装置的生产积极性到底是要考虑利润问题，当然化工品乃至工业品更应该看其综合利润，而不是纠结于单产品利润如何。何况，每套装置的实际情况千差万别，就单单是原料端，可以说各有千秋。同样都是炼化一体化装置，其原料来源也各自不同，更不用说MTO或是轻烃装置。再考虑到固定资产折旧、人员成本等，对于成本端的计算，用粗线条刻画也未尝不可。

图2 油制聚乙烯利润图

从利润来看，基本徘徊在0利润附近，甚至多数时刻，在水面以下。从我们的直观感受看，欠佳的利润必然带来的是不高的生产积极性。从存量装置的产能利用率来看，也确实如此。

图3 2021-2023年聚乙烯产能利用率走势对比图

【结论】：如此看来，高产量和低利润看似一对矛盾，其实细致来看，两者的存在并非偶然，而且这种情况可能在很长一段时间内，将继续持续。

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